天风证券复工

❶ 一季度产销负增长已成定局！疫情后期将再现2003年的车市大增量

工厂停工、经销商歇业，对于已持续遇冷的中国车市而言，无异于“雪上加霜”，疫情对产业链相关上市公司究竟会造成何种影响？会为车市销量走势带来多少震荡？2020年的车市是否会出现2003年非典疫情后期的大增量？一系列的问题引发行业关注和深思。

梁超表示，通过复盘非典疫情对车市的影响，会发现汽车其实算是受到疫情影响相对较小的消费品。总结起来，疫情结束后，前期被抑制的消费将得到释放，但并不会带来巨大增幅。

对此，师建华也判断称，2020年中国汽车市场仍然会恢复到此前预测的2%的销量下滑状态，市场和行业都需要理性看待疫情的影响。

来源：第一电动网

作者：车资本

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

❷ 通用、福特空运中国零部件救急

受疫情影响，来自中国的零部件供应不足，又一家跨国车企不得不压缩工厂产能。

据《日经新闻》的消息，从3月初开始，本田位于埼玉县的两家工厂的产量将减少数百辆。据了解，减产的两家工厂主要生产Vezel多功能车以及MPV车型奥德赛。

而与此同时，为了保证零部件供应，有些企业甚至不惜花高价“包机”救急。

包机救急

中国是全球主要的汽车零部件出口大国，据中商产业研究院数据，2018年我国汽车零部件出口金额达到551.2亿美元。2019年前三季度，汽车零部件出口金额达到351.17亿美元。

瑞银集团（UBS）的数据显示，2019年中国汽车零部件在全球汽车产量中所占的比例约为27％，在全球汽车零部件出口中所占的份额为8％。日本从中国进口的汽车零部件占到整体进口量的37%左右，而从10年前开始，中国就已经成为美国汽车零部件进口的第一大来源地。

在此前沃尔沃汽车北美工厂落成仪式上，沃尔沃汽车集团制造与物流管理高级副总裁JavierVarela就曾向记者透露，彼时（2018年6月），沃尔沃汽车亚太区市场供应商（包括本地供应商、合资企业、合作伙伴以及在亚太区成立的国际供应商）共计620家，占沃尔沃汽车全球供应商的29%；而其中来自中国的供应商达到467家，有10%的供应商也向欧洲和北美工厂供应零部件。

虽然从理论上说，绝大部分车企针对同一零部件的供应商都会有1~2家，但临时切换零部件供应商，也会影响工厂的生产效率和市场供应。为缓冲疫情对于全球零部件供给的影响，部分企业甚至尝试“包机”的方式，保证零部件供应。

捷豹路虎首席执行官施韦德表示，此前捷豹路虎的英国工厂生产已缺少38种关键零件，这将严重影响整个汽车生产的进度。虽然空运零部件成本较高，但相比之下，其速度远快于海运，在生产紧缺之时，捷豹路虎不得不选择用行李箱装载零部件，解决英国工厂的燃眉之急。

而从2月25日开始，上汽安吉物流也开始采用包机的方式，为北美的两家跨国车企通用以及福特紧急供应零部件。2月25日，东航一架货运航班装载着通用汽车所需配件，从浦东机场起飞，航班共载有422件汽车配件，总重80.45吨，于2月26日凌晨到达芝加哥，保证GM北美、巴西和阿根廷的制造基地供应链畅通。据记者了解，上汽安吉物流为通用在国内的独家代理，为其提供全球供应链管理服务，包括海空运门到门的实体运输服务，订单信息流和客户的无缝对接，以及各种应急运输方案。春节期间由于疫情突发，交通受限，导致通用在国内600多柜的集装箱量滞留。为保证全球供应链的连续性，安吉物流和上汽通用以及通用全球供应链团队合作，最终选择以空运的方式尽快恢复供应链。

据悉，此次安吉物流规划用16架包机把延误的零部件全部及时运抵。

通用之外，就在同一天，东航CK287货运航班搭载着94吨福特汽车包机的配件，从浦东机场出发，当天下午5时抵达泰国曼谷，以保证福特在泰国生产基地的部件供应。据记者了解，就在前一晚，这批零部件刚刚由重庆等地连夜运至上海。

零部件供应链或将生变

“对于汽车产业来说，疫情带来的挑战不仅在销售终端，更是在产业链层面。在中国，通用汽车不仅生产汽车，同时也采购零部件供应全球生产。在中国的大力支持下，我们的全球供应链目前运行平稳。”通用汽车全球执行副总裁兼通用汽车中国公司总裁钱惠康在3月3日的线上沟通会上对媒体表示。

但对于零部件供应链来说，空运甚至包机运输的模式只是应急之举。上汽安吉物流方面在接受记者采访时谈到，一般情况下，对于国际贸易业务的零部件运输，为保证稳定性和时效性，会采用海运的方式。但“由于疫情突发，交通受限，对于特殊时期内核心且特殊的零部件，我们当机立断采用包机的特殊措施”。

相对于海运以及陆运，空运的费用会大幅攀升，咨询公司艾睿咨询的董事总经理丹·赫奇(DanHearsch)表示，对于跨国车企来说，这种高成本的模式不可持续。

而安吉物流方面也对记者表示，由于时间紧、任务重，零配件供应商复工情况不一，对于固定的飞行计划的包机航班地面操作，报关、打包、安检带来极大挑战。为保证上述零部件的顺利发运，安吉方面提前做足了预案，针对不同类型零配件产品，采取提前规划操作日程，预先审核申报资料，为包机航班正常装载，正点离港提供保障。但包机是极端情况下的一种选择，在市场舱位紧张，商业航班不能满足运力时，包机是各物流公司的后备选择。随着陆路运输恢复，从成本角度考虑，后续还将是以海运运输为主、商业航班为辅的模式。

全球车企都在盼望中国零部件供应链恢复元气，但与此同时，车企们也在积极寻找可供替代的供应商。“虽然并非所有的员工都已经回厂，但我们正在加速赶制之前的订单，因为一旦我们的订单出现长时间延迟，对方就可能寻求新的供货商。”浙江宁波的一位小型出口零部件商告诉记者，受中美贸易影响，去年公司的订单量就开始下滑，如果今年再受冲击，公司就会在短时间面临生存困难。

天风证券的一份研报认为，对于中国的零部件供应链来说，2月20日之后,疫情开始在全球蔓延,若疫情继续扩散,将对全球汽车供应链产生二次冲击;短期来看,出口型零部件公司业务或在二季度受较大冲击;但是他也谈到，从另外一个角度看，疫情蔓延或将导致在华的日韩车企零部件短期断供，从长远来看，他们可能也有望将中国本土的优质供应商纳入其配套体系。

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❸ 如何看待天风证券发行市场首单“N+N+N”模式的供应链金融ABS

这个项目发行为十余家中小企业提供了较低成本的资金，主要是帮助他们复工复产。而且，该项目运用了区块链技术，区块链具有不可篡改的特性，可以最大程度确保交易真实可靠，我认为这也是这个项目的亮点之一！

❹ 汽车股“引擎”启动 三主线锁定行业复苏

3月25日，汽车板块大爆发，板块指数上涨4.74%，位居申万一级行业涨幅榜首位，曙光股份、力帆股份等逾10只个股涨停，龙头股上汽集团、长城汽车涨幅均超5%。分析人士指出，目前汽车板块多数公司估值调整至2014年以来下限极值附近，市场对行业的担忧已较大程度反映在股价中。同时，多省市陆续推出鼓励汽车消费政策，行业迎来复苏良机。

利好政策接踵而至

近日，商务部等三部委联合发布的《关于支持商贸流通企业复工营业的通知》指出，各地商务主管部门要积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等措施，以稳定和扩大汽车消费。

事实上，多个省市已在陆续出台促进汽车消费的政策。比如，长沙市发改委发布促进汽车消费新政策，消费者购买指定经销商车辆可获3%补贴；广州市从提振新能源汽车消费、鼓励汽车加快更新换代、营造汽车消费环境三个方面，提出购车补贴、竞价奖励、新增巡游出租车指标和优化中小客车指标调控政策等措施，以支持汽车产业持续健康发展。

另外，浙江省发布了《浙江省人民政府办公厅关于提振消费促进经济稳定增长的实施意见》（简称《意见》）。《意见》涉及16条提振消费的具体举措，在“释放城乡汽车消费潜力”方面，提出鼓励杭州有序放宽汽车限购措施等内容。

对此，东吴证券汽车行业分析师黄细里表示，受国内外疫情影响，汽车2月产销数据大幅下滑，当前“稳定汽车消费”基调已定，落地措施可期，疫情影响或将对冲。

关注三主线机会

诸多业内人士认为，虽然2月份汽车产销数据大幅下滑，但客观看，此次疫情对车市的负面冲击更多是短期的、一次性的，疫情过后消费者购车需求将迎来集中释放，行业景气度有望在二季度开始回升。

对于汽车板块的投资机会，天风证券表示，当前关注三条主线：首先，整车板块建议适时布局龙头车企；其次，零部件板块建议长线布局全球范围内的优质资产；最后，经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清的龙头经销商。

太平洋证券表示，汽车板块的一些结构机会已经显现。从目前的情况来看，日韩在不停工的状态下疫情已经得到了有效的控制，供应风险基本消除，日系相关车企的调整压力将更小；一些核心汽车零部件自主供应商得到千载难逢的机会，过去由于高技术壁垒及规模劣势，国内核心汽车零部件供应企业连适配的机会也没有，此次供应链风险将加大主流整车企业对国内企业的扶持力度，自主核心零部件企业崛起可期。

华西证券看好新能源汽车领域，表示2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡。新能源汽车正由政策驱动逐步转向供给驱动，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，新能源汽车的渗透率有望加速提升，建议关注特斯拉产业链以及大众MEB产业链。

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❺ 疫情下，延期复工谁最受伤部分品牌面临无车可卖的困境

根据湖北省新型冠状病毒感染肺炎疫情防控指挥部20日下午发布通告：省内各类企业先按不早于3月10日24时前复工。这意味着所有在湖北省内的车企、零部件厂商都将会受到严重影响。

湖北是我国四大汽车生产省份之一，2019年累计生产了224万辆新车，包含了美、日、法。英以及自主多家汽车品牌的工厂和汽车零部件厂。除了扎根在湖北的东风系自主与合资，上汽通用也在湖北有着深厚的布局，2019年湖北汽车产能的1/4来自上汽通用的工厂。

综合来看，各大投资机构和咨询公司在内部研报中，都认为对于“疫情”于汽车产业的影响十分有限。但是很多投资公司也认为，这对于公司的资金链将会是一个重大考验。如果“疫情”影响继续拉长，可能会导致资金链的断裂。

湖北地区车企推迟到3月10日复工，已经属于风险提示范畴了。

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