付鹏证券

⑴ 付鹏的成就与荣誉

l 多次参加国内国际各大资本论坛和宏观学术讨论，中国金融博览会，中国国际资本论坛等特约嘉宾；
l 累计在国内各大新闻媒体报刊发表文章300余篇；
l 新华社，新华财经，新华08特约经济分析师以及特约嘉宾主持人；
l 中央电视台CCTV1，CCTV2, CCTVNEWS，CCTV9 ，CCTV证券资讯频道 特约财经评论人；
l 中国商报特约经济评论嘉宾；
l 《中国黄金报》《证券时报》《经济观察报》《期货日报》《中国青年报》《北京青年报》《经济导报》《经济参考报》等报刊财经特约撰稿人；
l 中国人民共和国科技部《农经》杂志特约撰稿人；
l 新华社《金融世界》杂志特约撰稿人；
l 《经济观察报》特约财经撰稿人；
l 中国国家外汇管理局《中国外汇》特约财经撰稿人；
l 新华社中经频道《债券时间》《外汇纵览》《期货纵横》特约评论员；
l 凤凰卫视《一虎一席谈》-特约嘉宾；
l 搜狐，新浪，和讯，金融界，凤凰网特约评论嘉宾 特约财经博客以及微博博主；
l BTV《天下财经》特约评论员；
l 中央人民广播电台 经济之声 特约评论人；
l 中国国际广播电台 环球财经大视野 特约评论嘉宾
l 目前还担任国内多家上市公司或行业领头企业的经济外聘顾问：
涉及的企业包括：安徽精诚铜业股份有限公司，安徽楚江投资集团有限公司，特变电工，中国铁路物资集团，天津物产集团，云南铝业，华凌钢铁，河北新金钢铁，澳洲董氏集团，鲁泰集团，万方铝业，河北物产集团，杉杉集团，远大物产集团有限公司，内蒙古福瑞中蒙药科技股份有限公司，中国有色集团，方正物产，山东金宇集团，山西建邦，江西铜业股份有限公司，湖南科力远高技术控股(集团)有限公司，招商银行等，山东恒邦冶炼股份有限公司，云南铝业股份有限公司，ABB(中国)有限公司，宁波球冠电缆股份有限公司，宁波利时进出口有限公司，高盛（亚洲）有限责任公司，宁波诺丁汉大学，宁波晶海工贸有限公司，大冶有色金属集团控股有限公司。

⑵ 中玺控股山东总公司的专家团队

梅新育（Mei XinYu），中玺荣誉总裁兼中玺首席经济学家，中国国际期货独立董事，商务部国际贸易经济合作研究院研究员，先后在《21 世纪经济报道》、《新理财》、《证券市场周刊》、英国《金融时报》中文网、《华尔街日报》中文网、《中国工业报》、《上海商报》等媒体担任专栏作家，为中国金融出版社承担编审工作，兼任北京邮电大学文法经济学院教授。另还在发改委、财政部、人民银行、外交部等部委从事多项研究活动或提供咨询。
付鹏 （Fu Peng），中玺控股行政总裁兼中玺研究院常务副院长。银河期货首席宏观经济顾问；原中期研究院首席宏观策略分析师；原英国伦敦所罗门宏观策略对冲基金策略经理；旅居英国10年，毕业于英国雷丁大学ISMA国际证券投资银行专业；新华社财经特约嘉宾，中经频道，CCTV9，CCTV2财经，CCTV证券咨询频道特约财经评论，BTV天下财经特约评论，《期货日报》《中国商报》《北京青年报》《经济观察报》《中国黄金报》《证券时报》《中国证券报》特约评论嘉宾；凤凰网，和讯网，金融界特约评论嘉宾。
谭雅玲（Tan YaLing），中玺研究院院长，1985年进入中国银行从事国际金融研究至今。原为中国银行全球金融市场部高级分析师，高级研究员；现为中国外汇投资研究院院长、北京大学金融衍生品研修院特约研究员、中国国际经济关系学会常务理事、中国亚非发展交流协会常务理事、哈尔滨市政府经济顾问；同时为北京大学、清华大学、河北大学、中央财经大学兼职教授，为国内外知名专家学者。被市场誉为“铿锵玫瑰”、“汇神”，是金融市场受到关注的金融专家和有贡献的金融专家。主要是在汇率上的研究论证较为充分与准确，对市场价格现状与方向较为清晰，有自我主见和市场规律和经验的长期积累。

⑶ 最近黄金暴跌是怎样形成的

罗杰斯认为原因有四：
一是印度限制进口黄金，导致黄金消费减少；
二是塞浦路斯等受欧元区压力，抛售黄金，导致供应量增多。
三是技术图形助跌，导致黄金持有者信心崩溃。 黄金成为“融资工具”

从2012年10月开始，有50亿-70亿美元的资金，从大宗商品中撤出。它们大多进入日本股市，乃至美国股市。

其实，即使没有“黑手”，许多市场人士也早已预料到金价下跌的到来。

事实上，经验丰富的投资客早已掌握金价涨落的规律，宏观的影响因素包括美元的强弱、石油价格的高低、国际局势的变化等等;而其中最重要的是美元，美元强则金价弱，美元弱则黄金强，这几乎是过去的一条铁律。

在过去的几年里，美国推行的第一轮及第二轮美元量化宽松政策(QE1、QE2)，的确导致了美元的贬值。关于QE3，美联储主席伯南克曾数次暗示会继续推行，不过2013年3月的美联储议息纪要显示，QE3或许会放缓。

同时，部分投资者还认为，2013年一季度美国经济复苏势头明显，这都成为了美元走强的背后因素。

此外，“黑田效应”(指日本新上任的央行行长黑田东彦，市场普遍预计其将推动日本的货币宽松政策)，也是近期流行的一种重要新解。

付鹏即对南方周末记者表示，日元自2012年10月以来的持续贬值，导致了黄金的基本属性已由“投资工具”变为了“融资工具”。这是本轮黄金价格暴跌的真正背后原因。

日本央行从2012年10月，逐步推行日元量化宽松政策;而黄金的价格曲线图清楚显示，金价从2012年10月8日的1777美元位置，开始快速回落。两者正相关。(人为操纵暴跌嫌疑犯浮出水面)

一般认为，货币宽松、贬值，会造成黄金等大宗商品价格的攀升，为什么日元贬值却导致相反的结果?

付鹏解释称，日本的量化宽松，导致其国内诸如股市等风险资产的投资预期收益快速上升，同时美国股市也在快速走高，这些的预期收益率已经高于黄金，也高于其他大宗商品。于是，包括黄金在内的大宗商品被拆解卖出，获得的资金再投入股市等高回报交易中去。在过去半年，日元大规模贬值超过30%，日本股市上涨幅度超过40%，这种投资回报率，使得其他投资，相形见绌。

通过统计包括黄金在内的全球大宗商品持仓情况，可以看出，从2012年10月开始，有50亿-70亿美元的资金，从大宗商品中撤出。它们大多进入了日本股市，甚至美国股市。

值得注意的是，向银行拆借黄金的利率，要比货币信贷更低。在国际上，美元的融资成本一般是liBOR(伦敦同业间拆借利率) 80个基点，黄金的租赁利率则要小于liBOR。在国内，工商银行的黄金租赁年利率是4%，而一年期货币贷款的基准利率是6%。

在这种情况下，黄金更容易地成为了一种低廉的“融资工具”。

金价下一步

中国人对首饰及金条、金币的爱好，远远超过了世界其他民族。

2013年4月16日之后，黄金价格延续了缓慢回升的态势，4月22日已收盘于1421.2美元;其间曾摸高至1438.8美元，相较于1321.50美元的本轮最低点，累计回升了8.88%。

但未来一段时间的走势如何，多空双方辩论激烈。看空的一方包括巴菲特、索罗斯、罗杰斯这样全球最著名的投资人，也包括瑞信、美林这样最大的几家金融机构。看多的群体中，也有鲍尔森、格罗斯等声名赫赫的大佬。

曾准确预测1987年美国股灾和1997年亚洲金融风暴的“末日博士”麦嘉华(Marc Faber)，也认为黄金牛市并未结束。他还有个有趣的观点，即使对比“名义价格”的最高点(黄金在2011年9月6日，达到1923.20美元的“历史最高点”，当然这只是一个未经过通货膨胀因素调整的“名义价格”)，目前的黄金价格跌幅，也不及苹果公司股价苹果的股价在过去的几个月里，跌幅超过40%。

徐汉京的观点介乎其中，他认为，考虑到美元的利息仍然处于负区间，金价不会继续跌下去，应该在1450美元至1550之间美元比较正常。不过，近期内，金价难以回升至这一区间，还有向下打压的可能。

中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南对南方周末记者表示，他认为金价长期向好的基本因素没有改变。世界黄金协会也认为，强劲的需求和短缺的供给，将驱动金价长期看好。

2012年，全球黄金需求量为4406吨，同比下降约4%。而同期中国内地黄金消费量达到832.18吨，增长9.35%。

在世界黄金协会的“黄金需求趋势报告”数据显示，首饰用金，一直是黄金需求的最大头，2012年占到了总额的43%;金条、硬币，占29%;各国中央银行购金约为12%;工业用黄金10%;黄金ETF基金为6%。

而中国黄金协会的数据则表明：2012年，中国首饰用金占到了60.41%，金条、金币占31.88%;工业用金占5.87%;其他用途的黄金占1.84%。

显然，中国人对首饰及金条、金币的爱好，远远超过了世界其他民族。作为印证的是，本轮金价暴跌引发的抢购狂潮，还在中国各个城市里继续。

金矿生死线

“挖金矿”依然是赚钱的好买卖。

判断金价的未来走势，供给方黄金生产者的因素，或许同样重要。黄金供给的三大来源是：矿产金、加工回收金及央行出售金。

其中矿产金一直是最大头，2012年，矿产金在全球格局中占到了约70%。在中国，工信部的数据显示，2012年，中国矿产金341.8吨，占到全年黄金产量的84.79%。同时，中国连续六年都是世界第一大黄金生产国。

金价下跌，毫无疑问将压缩金矿企业的利润。金价的下跌会触及它们的成本“生死线”，从而导致减产乃至关闭矿井么?在上个世纪90年代末，金价低于300美元时，类似事件曾经上演。(下周黄金价格将走向何方)

早在2012年5月，世界黄金协会首席执行官Aram Shishmanian就表示，黄金矿产商当时生存的底线是金价1300美元/盎司。而高盛在2013年4月列举了25家国际黄金公司总现金成本曲线图，得出的结论是黄金价格保持在1150美元/盎司的水准，将是支持这一产业持续发展的关键价位。

不过，高盛的报告中没有统计中国黄金企业的数据，也没有包括巴里克(Barrick)、纽蒙特公司(Newmont)的情况这两者分别是当今世界第一、第二大黄金企业。

巴里克公司的年报显示：2012年，其黄金产量为742.1万盎司，即230.82吨。2012年，公司每盎司黄金的总现金成本为945美元;在2011年、2010年，分别为752美元、649美元。

纽蒙特公司在2012年生产了558.3万盎司黄金，即约为173.65吨，其披露的数据为销售成本，每盎司黄金为677美元。

中国最大的黄金企业之一紫金矿业的公告显示，2012年生产了32.075吨矿产金，销售成本为120.82元/克，大体相当于600美元/盎司，毛利率达到63.05%;如果剔除2012年并购的澳洲诺顿金矿项目，销售成本下降至109元/克，毛利率提高66.7%。

紫金矿业董秘郑于强告诉南方周末，其矿产金成本相对较低的原因，除人工成本等原因外，也有另一个原因：紫金矿业公司的金矿多处于“露天开采”阶段，而世界巨头们的矿山不少是在一两千米的地下开采。

郑于强表示，“至少5-6年的时间里，只要国际金价不下滑太多，紫金仍能保持较好的毛利率。”

上市公司中金黄金的2012年年报，要迟至2013年4月26日才能公布。4月22日，其副总裁兼董秘李跃清告诉南方周末，该公司在2011年里矿产金为22.54吨，每克黄金的“完全成本”(总成本)在190元人民币左右。按当前汇率折算，这大致相当于946美元/盎司。

从以上种种可以看出，至少国内外的巨头们，还不用担心“亏损”的问题，“挖金矿”依然是赚钱的好买卖。

不过付鹏认为，在过去的十年里，金矿的开采成本因素，只能作为金价的参考因素，更多是被其他金融因素所推动。类似的情况，在铝、锌等领域也发生过。截至目前，铝的价格仍然低于成本，而锌则在成本线附近徘徊。

⑷ 付鹏的人物简介

独立全球宏观对冲基金经理；
VC天使投资人；
和讯投资顾问委员会委员
联展（北京）投资有限公司 独立董事
曾任：中国中期（000996）研究院首席宏观顾问
山东高新技术创业投资有限公司 副总经理；
英国伦敦所罗门金融集团旗下某事件驱动型基金策略经理；
学术经历：英国雷丁大学 ISMA 国际证券投资银行学
家庭背景：银行家族背景
个人经历
l 2004年：在国际证券市场研究会（ISMA）主席Brian Scott-Quinn先生的推荐下成功就职于英国雷曼兄弟Lehman Brothers Holdings UK Ltd（时任全球第四大投资银行），接受了全球顶尖金融市场分析。在英国雷曼工作过程中增加了对投资银行业务中金融技术分析的能力，系统的掌握了投资银行的工作类型，增强了实践与理论的结合。建立了系统的金融投资价值观以及风险控制能力；
l 2005-2008年底：就职于英国伦敦金融城所罗门国际投资集团旗下的事件驱动型策略基金，时任国际金融市场全球宏观对冲策略设计主管，主要负责全球宏观对冲策略的分析和金融衍生品，货币，商品等市场联动分析，跟踪国际资本流向，分析并预测国际主要金融体系的货币政策变动方向，对交易员做出详尽的分析报告并参与投资方向的判断及投资策略的制定；对资本市场之间的轮动及全球宏观经济的把握有着深刻的理解，曾对08年金融危机做出了正确的判断，并且提出了深刻的货币政策和财政政策之间相辅相成关系的研究；参与2008年全球著名基金对冲狙击英镑的全过程；
l 2008年11月至2009年6月：时任深圳维基投资有限公司和山东省人民政府共同出资成立的山东高新技术创业投资有限公司副总经理，主要负责对山东工业经济重点城市的优秀企业做企业投资价值分析，并协同山东省金融办，山东省人民银行，山东省发改委以及天津股权交易所对山东范围内的优势企业进行上市辅导。成功的完成了2008年12月份的淄博旺达股份有限公司在天津股权交易所成功挂牌上市的保荐人和做市商职能，成为了天津股权交易所的第一批上市的三家企业之一，并成为了淄博地区第一批天交所认可的保荐人和做市商。2009年3月份成功的参与了上市公司包钢稀土（600111）旗下子公司包钢灵芝其股权在天交所上市的全过程；
l 2009年8月至2010年底：时任上市公司中国中期（000996）旗下中期研究院首席宏观经济顾问；
日常工作包括：
1. 把握国际国内宏观经济运行、准确深入分析国际国内敏感事件，从而制定相对应的投资布局和投资策略。主要研究国际国内宏观经济、资本市场、大宗商品市场关联性分析，对国际国内资本市场和大宗商品市场进行数理分析、对国际国内宏观经济进行量化分析。协调各个研究团队研究工作，并形成有效的联动研究体系，对日常报告进行评审，协调并组织大型策略报告的撰写工作；
2. 负责外部媒体事宜，缔造中期研究院品牌价值，现长期出任新华社特约嘉宾，CCTV特约嘉宾，和讯网，金融界，凤凰网及凤凰卫视特约嘉宾，BTV财经特约嘉宾，以及各大报刊特约撰稿人。
3. 代表中期研究院作为特约嘉宾或主题发言人出席一些重大经济论坛以及会议，例如：商务部农业发展研究司棉花工作会议，中国黄金协会国际黄金论坛特约演讲，2009,2010中国国际资本论坛特约嘉宾等；
4. 对中国国际期货公司经纪业务团队提供有力支持，每周定期的协调并配合经纪业务团队举办大讲堂培训，并已经形成品牌效应。对企业客户开发进行直接支持，曾率队拜访云南铝业，华凌钢铁，伊川电力，天物集团等大型企业。
5. 在中期集团与北京高校合作项目中，曾担任清华大学经济管理学院MBA特邀教授对清华经济管理学院MBA课程做全球货币体系培训，曾担任人民大学MBA特约教授对其学院学员进行培训；
6. 主要负责了与江西上饶市政府，河南焦作市政府，山东省政府等政府合作项目；
7. 参加了上期所课题以及郑商所课题，其中《期货市场服务国民经济的措施与案例研究》获得了上期所课题一等奖。
l 2011年至今出任中国银河期货首席宏观经济顾问
l 2011年至今出任和讯投资顾问委员会委员
l 2011年至今河南省焦作市政府工信局宏观产业投资顾问
l 2013年至今出任天津市武清区招商局产业投资顾问

⑸ 付鹏的相关事件

l 新华社，新华财经，新华08特约经济分析师以及特约嘉宾主持人；
l 中央电视回台CCTV1，CCTV2, CCTVNEWS，CCTV9 ，CCTV证券资答讯频道 特约财经评论人；
l TSJ 天津股权交易所 第一个挂牌企业；
l 北矿所 上海期货交易所 上海证券交易所 港交所 LME 访问；

⑹ 大宗商品的影响

美联储麾下联邦公开市场委员会在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15日开始推出QE3，每月采购400亿美元的抵押贷款支持债券，现有扭曲操作等维持不变。
市场对此反应良好，但是大部分人士认为大宗商品将成为美元泛滥的避难所，而房地产则已经回暖。
美联储尚有保留
高盛点评QE3：在新闻发布会上，伯南克没有给出判断劳动力市场改善速度和幅度的具体标准，而这是委员会选择停止还是加速购买资产的必要标准。我们相信，除非美联储看见失业率出现大幅的和相当速度的下降——这个下降速度比我们预期的小幅下降要更快，美联储才会在短时间内停止购买资产。失业率的停滞或上升都可能加快购买资产的速度，更为激进的货币政策前瞻指引也会可能会出现。伯南克暗示了，如果今天美联储的行动被证明是不够的，存在增加额外沟通渠道的可能性，这可能包括名义GDP目标。
QE3催生大宗商品泡沫
摩根士丹利投资管理公司新兴市场及全球宏观策略主管，鲁吉·夏尔马：美国前两轮QE措施催生了大宗商品泡沫，加剧了收入不平等，给世界其他国家树立了一个坏榜样。在截至2010年3月、长达16个月的第一轮QE中，美国商品研究局(CRB)大宗商品价格指数上涨36%，而食品价格上涨20%，石油价格飙升59%。在截至2012年6月的历时8个月的第二轮QE中，CRB指数涨10%，食品价格涨15%，而油价又涨了30%。
一般来说，银根宽松确实会推高股票价格，但不会推高大宗商品价格。然而，自美联储在2007年末开始大力放松货币政策以来，数千亿美元的资金流入了新的金融产品（比如交易所交易基金）市场，使投资者可以像交易股票一样交易大宗商品。股市和大宗商品之间产生了紧密的联系，价格涨跌步调一致。
QE3使房地产过热
环球外汇香港金管局局长陈德霖表示，如有必要，香港金管局将扩大对抗经济景气循环措施。美联储推出第三轮量化宽松措施(QE3)，令香港房地产面临过热风险。
陈德霖指出，QE3不至于对香港银行同业拆款利率冲击过大。但他称，资金流可能再次出现波动，故金管局会适时再推出逆周期监管措施，提防房地产市场泡沫的风险。
QE3对房地产投资利好
鹏华美国房产基金经理裘韬表示，QE3的推出势必对REITs产生正面影响，一方面QE3压低利率效果对固定收益属性的资产形成利好，另一方面REITs可以以更低的成本获得融资。
QE3使大宗商品价格下跌
据经济之声《交易实况》报道，东吴证券研究所的所长助理、煤炭行业的研究员朱丹15日做客节目，解读煤炭股投资机会。朱丹认为，QE3推出后，大宗商品价格会下跌。
美元贬值的趋势基本上遏制住了，大宗商品的价格很可能回落。实体经济的需求下降之后，大宗商品的价格可能大的周期会结束。推出QE3，货币贬值的预期、大宗商品市场涨价的预期落空之后，可能会引来一波大幅度的调整，包括黄金、铜、铝这种大宗商品都会出现调整。大幅度调整方向是向下调整。
大宗商品成美元替代品
银河期货首席宏观顾问付鹏：QE3来了，大宗商品望成为美元替代品。QE3从某种程度上进一步的体现出了全球货币政策进一步的滑向了“流动性泛滥”的悬崖，未来货币体系面临着巨大的冲击性风险，通过这样的货币政策影响利率和汇率进而影响经济的方法，虽然实际效果有限，但其负面性将体现的更加明显，美国进一步的面临着财政悬崖的压力，而全球货币体系中货币信用的风险却在“一步步宽松”的背景下遭到了进一步的冲击，货币信用风险不断的加大最终会导致投资者远离的纸币体系，而“当人们开始远离美元之时，大宗商品将成为最好的替代品”，这其中金融属性偏强的大宗商品例如黄金、白银、铜、原油等毫无疑问将成为最闪耀的明星。

⑺ 付鹏的介绍

付鹏 旅居英国11年，1999年受时任中国西北证监会主席（陕西省证监局局长）、现任专中国证券属金融股份公司党委书记兼董事长-薛文石先生的推荐，赴英国对国际金融资本市场深造，毕业于英国雷丁大学ISMA/ICMA（国际证券市场研究会）学院，国际证券投资与银行学专业；