屈慶華創證券

❶ 貿易戰對中國經濟有影響嗎

摘要：華創證券屈慶債券團隊認為，中美貿易戰大概率會以雙方妥協處理結局；即便真正爆發貿易戰，強大的內需市場意味著中國經濟不會快速下滑，而且經濟的小幅下滑也不意味著央行會放鬆貨幣政策。

上周五特朗普宣布計劃對至少600億美元的中國進口商品征稅，此外將針對對華技術轉移和收購施加限制，中美貿易戰一觸即發。此外，針對特朗普以「國家安全」為由對進口鋼鐵和鋁產品分別徵收25%和10%關稅，商務部擬對自美進口總計30億美元的產品加征關稅，第一階段將對鮮果、乾果、堅果、紅酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管加征15%關稅，第二階段將對豬肉及製品及廢鋁加征15%關稅。中美貿易戰中，美國會針對哪些領域下手？而中國又可能採取什麼樣的應對方式呢？從債券市場表現來看，上周五十年國開收益率較前一日收盤最多下行15BP，中美貿易戰真的會對中國經濟產生如此大的負面影響嗎？本篇報告中，我們將對中美兩國貿易戰方式和可能對中國經濟的負面影響進行探討。

最後，經濟的小幅下滑並不意味著央行會放鬆貨幣政策。無論是貿易戰還是投資動能的式弱，未來經濟基本面或將小幅下滑，但是這一定會導致央行貨幣政策的放鬆嗎？我們認為不會。首先，海外的壓力一直存在，全球貨幣政策正常化意味著中國央行放鬆的空間有限；其次，中央對經濟的要求已經從保增長轉為追求高質量發展，因此短期的小幅下滑並不能改變央行的貨幣政策取向。當前市場可能正處在全年流動性最寬松的時點，未來隨著人事調整的逐步到位，市場需要警惕貨幣政策收緊的風險。