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證券市場產生的原因

發布時間:2020-12-21 11:27:23

1. 我過證券市場目前存在的問題原因和對策

內地證券市場存在的問題與對策

經過十餘年的發展,內地證券市場從無到有,取得了令人矚目的成就,市場規則、制度建設、監管水平等都有很大的提高。但是,在內地證券市場前進的過程中仍然存在著許多不足和誤區。如何解決這些問題值得每個市場人士深入思考。

證券市場應盡快實現兩個轉變
成熟的證券市場是資源優化配值的場所,既可籌資融祺,也使投資者獲取回報。而內地處於經濟轉軌時期,在證券市場制度設計與管理上,內地的證券市場是政府倡導建立的,其籌資與結構調整功能是國家傳統的資金增量調整方式在證券市場的實現形式,因此為國企改革服務的作用被突出強調,即強調其籌資功能而忽略其投資功能。市場及個股的投資價值問題受到了忽視,這種潛意識導致了政策上及市場參與者行為上對證券市場投資功能的忽視甚至是漠視,這其實是導致監管不嚴和企業及其他各市場參與者傾向於短期行為的根源。
伴隨著國企三年改革脫困的目標基本實現以及證券市場規模快速擴張期的結束,這種依賴吸收資金增量實現經濟結構調整的功能將會逐步退化。而伴隨著市場調整期的開始,投資者理性投資觀念的全面形成會迫使市場供求結構發生強制性調整,促使市場供求機制由行政操作型向市場主導型轉變。順應這種變化,證券市場應盡快實現兩個轉變:一是市場定位的轉變,即由原來的為國企脫困服務轉變為培育一批業績優良、具有較強國際競爭力的公司;二是市場功能的轉變,即由原來單一的籌資功能向風險定價、優化資源配置等多項組合功能轉變。

證券市場要積極推進金融創新
在健全發達的市場體系中,主板市場與二板市場,場內交易市場與場外交易市場,現貨市場和期貨市場,股票市場、債券市場和衍生金融市場等同時並存,構成多層次的資本市場體系,與之相對應的則有數以千萬計的上市公司和交易品種。
內地證券市場的發展目前主要集中於主板市場,而且主要是股票市場,股市的板塊是以行業或概念來劃分的,便於為莊家提供炒作機會,且市場交易品種單一,缺少對沖機制來降低市場風險。一九九五年因國債期貨的「327」事件,政府主管部門停止了國債期貨交易,此後金融期貨市場一直處於空白狀態。由於股票市場交易品種單一,缺乏對沖機制,使得市場不存在真正意義上的多空對壘,投資者只有做多才能獲利。市場的單邊性特點不利於市場的穩定,多數莊家操縱股價都是先利用股市無買空機制而一路往下打壓,做長期單邊下趺市收集籌碼,而後一路拉升股價暴漲。當中小投資者開始追漲過程中,莊家也就順利完成了出貨。在莊家的操縱下,廣大中小投資者往往輸得很慘。
內地證券市場結構的缺陷,不僅不利於培養長期、穩定的投資者群體,而且由於無法發揮期貨、期權的價格發現功能、不利於股價的理性回歸,導致股價的理性回歸,導致市場過程投機。因此今後在發展證券市場的過程中,管理層應加快對證券市場進行結構調整。一方面繼續完善股票市場建設,同時應加緊建立二板市場和場外交易市場,積極推進金融創新,穩妥地發展金融衍生工具市場,增加交易品種,建立對沖機制以降低市場風險。
股票指數期貨由於是以股票指數本身為買賣對象的,不僅具有一般期貨產品的價格發現功能和風險規避功能,在成熟的證券市場上,它還能產生調節整個股票市場股價的作用,越來越受到國際資本市場的重視。內地應適時開辟這一市場,使內地證券市場盡快形成以股票市場為主體、多層次的證券市場並存和協調發展的市場體系。

上市公司應建立退出機制
目前內地上市公司中,國有企業占絕對優勢,並且大量的國有股不能流通,市場投資者只是小股東,處在弱勢群體的位置上。上市公司這種「一股獨大」的股權結構導致了市場投資者和企業雙方面的行為扭曲。在上市的1,200多家公司中,上市公司股權結構嚴重失衡。據不完全統計,第一大股東持股比例超過公司總股本51%的上市公司,占總數的近一半;一半以上的上市公司第一大股東持股數量是第二大股東的5倍以上。由於股權結構不合理,小股東無法實行監督權,通過市場監督促進國有企業改制的設想也就無法實現。另外,大量的國有股不流通不僅是導致市盈率高的一個因素,也導致了證券市場的資源配置功能在很大程度上受到了限制。
要改變上市公司行為的不規范,關鍵是要落實上市公司股權結權的改善、變革和交易等核心問題。具體操作上,首先應當改善上市公司整體質量。可以考慮嚴格控制新上市企業的質量,從注重所有制結構轉為注重企業本身的質量和效益情況,多批准一些高質量的民營及合資企業上市,甚至允許外資企業上市,以便提高上市公司的整體質量。其次,分期分批使上市公司的股權能夠盡量流動起來。在增加市場流動性的同時,分散的股權結構有利於對企業的監督,也有利於企業改制。這一點通過有計劃有步驟的國有股減持可以實現。再之,對於那些虧損嚴重的企業應當加以限制、整頓乃至取消其市場資格,不允許其通過虛假重組、以配股代替分紅等方式在市場上繼續維持。因此,市場的退出渠道一定要暢通,這將比任何行政處罰更有約束力。

建立法制的證券市場
內地證券市場在立法、監管、規范等方面還有待進一步加強。與成熟市場相比,內地證券市場在法制建設方面差距很大;一些法律只有粗的框架,可操作性差,導致市場各欺詐投資者行為時有發生,監管人才和手段不足;由於證券案件標的較大、訴訟成本較大,一些法院對證券法律法規的認知度不高,對涉及證券案件的訴訟主體等問題還不清楚。此外,在證券市場的監管問題上還存在地方保護主義等問題。下一步需要真正發展證券市場的法律制度,否則即使在其他方面加快前進步伐,也會受到相當大的制約。
針對目前市場中存在的這些問題,應加強證券市場法制建設,在依法治市的基礎上,加大對證券市場的規范力度:首先根據市場需要,補充和完善現有的法律法規體系,同時,面對不斷出現的新事物、新情況,積極研究監管辦法,為市場的發展和規范提供良好的法律保障;要加強證券執法,堅決打擊一切違法違規活動:要進一步加大對內幕交易、操控市場和其他欺詐行為的查處力度,加大執法和稽查力度,重點查處一批大案要案,對市場違規者形成威懾力量,促使市場參與者形成守法規模經營的理念。

2. 中國證券市場羊群效應產生的原因是什麼

  1. 投資者信息不對稱、不完全。

  2. 推卸責任的需要。

  3. 減少恐懼的需要。

  4. 缺乏知識經驗以及其他的一些個性方面的特徵。

3. 我國證券市場中投機盛行的原因是什麼

1,因為投資渠道較少!
2,因為有投資價值的股票較少!
3,市內場透明度少,不公容開,不公正,信息得到的不均等也會促使投值價值觀念難以深入人心
4,中國股市歷史遺留問題太多
5,長線持有沒有賺錢效應,許多長期被套者的現身說法使長線令人生畏!

4. 證券市場上信用風險產生的原因有哪些

信用風險是由兩方面的原因造成的。①經濟運行的周期性;在處於經濟擴張期時,信用風險降低,因為較強的贏利能力使總體違約率降低。在處於經濟緊縮期時,信用風險增加,因為贏利情況總體惡化,借款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。②對於公司經營有影響的特殊事件的發生;這種特殊事件發生與經濟運行周期無關,並且與公司經營有重要的影響。例如:產品的質量訴訟。舉一具體事例來說:當人們知道石棉對人類健康有影響的的事實時,所發生的產品的責任訴訟使Johns-Manville公司,一個著名的在石棉行業中處於領頭羊位置的公司破產並無法償還其債務。

5. 證券市場大幅下跌的原因

主要還是政策性的一些利空消息,有的還是傳聞。實際上技術性的調整也是要發生的,湊在一起了。

6. 影響證券市場的主要宏觀面因素概述

主要是經濟增長有所減緩,通貨膨脹帶來的宏觀調控壓力。地產、金融、鋼鐵、有色內、紡織、出口貿易為主的企容業受到負面影響較大,而地產金融又間接受到美國次級債的影響,而這類版塊基本上含概了對證券市場影響最大的權重股,所以大盤的調整壓力也在逐漸顯現。
以上純屬個人觀點請謹慎採納,祝你好運朋友。

7. 請問證券市場產生的根本原因

證券市場的雛形源自於1792年5月,美國誕生的「梧桐樹」協議。協議規定了股票回交易的基本規則。答它是今日紐約證券交易所的最原始雛形。其原因是發生於1791,當時的美國聯邦財政部長助理威廉·杜爾,利用政府官員的地位操縱股票,使得紐約市民遭受財產損失。出於行業自律、實現金融市場的自我規范,抵消該案件影響到的公眾的憤怒,避免政府由此借口介入市場,形成的自我約束機制。

8. 中國證券市場產生問題的原因

(一)股權結構不合理,上市公司沒有建立規范的法人治理結構。
(二)市場運內作不規范,股票定容價扭曲。
(三)法律制度建設滯後
(四)市場發展不協調,企業融資成本加大證券市場主要指以股票、債券和投資基金為主的長期資金市場。
(五)投資主體結構不合理

9. 中國證券市場過度投機的成因

中國股票市場並非市場經濟發展的自然產物,而是為促進市場體制建立在政府驅動下人為發展起來的。先天的不足加上轉軌過程中制度的不完善以及市場參與者行為的不規范,使中國股市很長一段時間陷入高投機和強波動的怪圈中。股市的運行相當程度上脫離了設計者當初的構想,市場功能未能有效發揮。
投機和過度投機
在投資學的意義上,投機被認為是「在商業和金融交易中,甘冒特殊風險,希圖獲取特殊利潤的行為。①「或者說投機是對市場行為的積極參與,是以獲得差價為目的,以承擔較大風險為條件,積極參與市場買賣的攻擊性的經濟行為。股票市場上的投機行為表現出以下特點:追求缺乏穩定性、可預期性較差的差價收入;持有證券時間較短、頻繁進出市場;有著較強的風險偏好,傾向於尋找價格波動較大的股票;不太注意影響股價的基本因素,主要以市場信號作為決策依據。作為一種積極參與市場的行為,投機被看作是股票市場的「潤滑劑「,對市場功能的實觀有著不可缺少的作用。投機的存在有利於增強股票市場的流通性,活躍市場,有助於平衡和發現市場價格,有助於分散風險和強化經濟政策的有效性。
投機行為對市場功能實現的促進作用是以市場參與者的理性行為為基礎的。即投機行為只有在以下條件下,才能促進市場運行效率的提高和市場功能的實現:投機者的市場行為是在對市場信息進行分析的基礎上,在利潤最大原則支配下,通過對成本、風險和收益的權衡比較後作出決策的。一旦投機者的攻擊性市場行為超出理性的范圍,而外界環境因素不能給予有效的約束時,過度投機就成為現實。所謂過度投機,指的是投機者對市場交易的積極參與由於受非理性因素的干擾而脫離理性軌道,從而其結果是市場運行效率的降低和市場功能的喪失。這里的非理性因素指的是影響行為主體選擇的心理和精神層面的因素,如直覺、本能、激情、無意識等。在非理性因素作用下的人的行為,表現出非自覺性、非邏輯性、沖動性、盲目性等特徵。應當承認,在人們實踐活動中,理性因素和非理性因素是相互交織、相互滲透、相互制約的。在正常的市場條件下,非理性因素由於受理性因素和其他環境因素的制約和控制,被引向理性的目標。而在非正常的市場條件下非理性因素受環境條件的激化,往往會突破理性因素的制約並使之退出對決策的影響。於是,投機被推波助瀾,走向過度投機。

我國股市過度投機的表現
過度投機必然使市場運行偏離有序的軌道,這種偏離可以從若干市場指標中反映出來。
(一)換手率過高
換手率即成交股數與流通股數的比率。反映同只股票在一定時期內被交易的次數。由於投資者對公司及市場前景的不同預期,以及市場信息在時間和空間上分布的不平衡,換手是投資者的理性選擇。沒有換手就沒有交易。但是,換手率過高,交易過於頻繁。則說明市場過於熱衷於缺線炒作,反映出投資者行為的盲目性、矛盾性、沖突性,表現出非理性的特徵。一般認為,成熟股市的年換手率科約為50%,而我國股市遠高於比。以上海股市為例:1994年年換手率達825%,換手率居前10位的均在2000%以上,而凌橋股份則達2696%。1996年,上海股市換手率高達883%,而同時紐約、倫敦、香港、東京換手率為分別為69.9%、58.6%、45%、32.4%②。
(二)市盈率過高
市盈率即股票市價與每股凈利潤的比率,它反映市場對股票的評價,從靜態角度看,也反映投資者收回投資的周期長短。股票投資中,市盈率多高為合適,可以從投資的機會成本來考慮。股票投資的經濟目的在於獲得某種形式的收益,作為理性的投資者,必然要求預期收益大於機會成本。我們用銀行的存款利率和工業企業平均利潤率來代替機會成本,則機會成本的倒數就是市盈率的理論值。即市盈率=1/存款利率或市盈率=1/工業企業平均利潤率。據此計算,我國市盈率理論值應為13倍左右。(設銀行存款利率取8%,工業企業平均利潤率取7%)。93年以來,上海A股平均市盈率達40倍以上。這意味著投票投資的收益僅有機會成本的1/3,或者說回收周期將高達40多年。而從個股來看,市盈率之高更是匪夷所思。1998年10月9日,上證指數1236點時,上海股市400多隻上市股票中,市盈率超過100的達45家,而有11家則高達1000以上。其中最高者近4000倍③。如此高的市盈率,將成熟股市遠遠拋在後面。1996年,當上海股市平均市盈率為44倍,紐約、倫敦、香港、東京股票市盈率分別為19、17、19、22④。過高的市盈率,反映投資者過高的盲目性,反映出市場中充斥著無理性的炒作氣氛。當然,市盈率並不能完全科學地反映股票的投資價值。「買股票就是買未來「。對於經濟不斷成長的中國,市盈率會有不斷下降的趨勢。但實際上,中國股市過高的市盈率並不反映投機者對市場前景的信心,而僅僅反映了投機行為的非理性。
(三)股票價格與價值的嚴重背離
股票是資產所有權證書,持有股票即擁有公司一定份額的資產。因此,因股票價值的高低可以用股票所代表的真實資本的價值即每股凈資產價值來反映。由於股票價格受供求、公司收益、經濟形勢、政策等因素的影響,價格對價值的一定程度的偏離是正常的。但是我國股市股票價格對其每股凈資產價值的偏離顯然是不正常的。大多數股票價格若干倍於每股凈資產,而熱門股有的達到幾十倍。令理性投資者不可思議的是總資產僅200多萬,而負債已達13億的農墾商社,以及凈資產同樣為負值的渝汰白,非但沒有被市場拋棄,反而不時受到追捧,甚至不時收出漲停。
另外,投資股票的目的在於取得預期收益,其現值形成股票的內在價值或投資價值。未來具有種種不確定性,投資者進行決策時,可作為決策依據的往往是公司目前的業績。因此價格與價值的一致還要求股價的變動與公司業績的變動呈現出一定正相關。當股價的波動嚴重背離公司業績時,則意味著市場行為進入了過度投機。在我國股市惡炒個股的一波波浪潮中,股價與業績的嚴重背離甚至到了出現嚴重負相關的程度。1997年下半年,針對市場惡炒垃圾股的情況,證監會對業績長期低迷,連續虧損兩年的27隻股票進行了特別處理,給其貼上「ST「的恥辱標記。但ST股票不但沒有被市場冷落,反而成為市場明星,不少個股連續漲停,甚至「ST蘇三山」被摘牌也沒有使市場追腥逐臭的惡習有所收斂。ST吉諾爾98年中期每股虧員達0.48元,中期業績公布後,居然連續十幾個交易日漲停,股價從7元多躍上十幾元。與此同時,不少業績優良,穩定增長的個股則被市場遺忘,股價躺在低位不能動彈。
(四)股指波動頻率高,波動幅度大
暴漲暴跌,頻繁波動是中國股市最顯著的特徵,尤以上海股市為甚。1992年以來,上海股市發生了十幾次波幅較大的振盪,振幅在25%~300%之間,其中短期內振幅超過100%的有兩次,而最大一次振幅為298%的波動是在1992年11月7日到1993年2月15日三個月內完成的,(上證指數由386點躍升到歷史 高點1536點)。另一次振幅為216%的波動是在1994年7月29日到9月14日一個半月內完成的(上證指數由333點上升為1052點)。作為一個新興股市,由於不可避免的不成熟性,出現波動本不足為奇,但中國股市尤其是上海股市大起大落的運行卻絲毫無法體現升跌有序,陰陽調整的波浪運動特徵。在升勢中往往體現為平地而起,連拉長陽,任何技術阻力位都一躍而過,而在跌勢中股指往往劈頭蓋臉狂瀉而下,連拉陰線,任何技術支撐位都無濟於事。1994年的股市運行將這一特徵體現得淋漓盡致。5月4日,上證指數由620點開始滑落,大盤下跌近300點,沒有出現象樣的反彈。股價面目全非,跌進凈資產、跌破發行價仍持續下跌。8月1日,在有關政策刺激下,大盤一躍而起,以摧枯拉朽之勢在一周內由333點勁升到700點,橫盤兩周後,又直沖1052點,隨即又掉頭而下,用十幾個交易日使股指跌去500點,並在10月7日出現最高股指763點,最低546點,落差217點,振幅達28%的壯觀局面。股指持續、頻繁、大幅度的波動,往往技術分析無法解釋和預測,而且與基本分析背道而馳,呈現出徹底的「隨機行走」的醉漢特徵,這反映出過度投機和股市中非理性行為的沖動性和無意識性。
股市過度投機的危害
過度投機的存在,不僅會阻礙證券市場健康有序的成長,而且會制約市場化改革的進程,從而對整個國民經濟的發展造成損害。其危害主要表現在:
其一,扭曲資源配置。股票市場的基本功能之一是利用其籌資功能促進資本合理流動,提高資源利用效率。但是股票市場過度投機的存在,卻產生了資源逆配置的結果。一方面,由於交易市場高投機帶來高收益,導致社會資金從社會經濟中的生產流通等實質性的環節進入非生產性的交易市場,從而造成實質性經濟領域資金短缺和證券交易市場游資過剩的結果。另一方面,在非理性的股票投機中,股票價格往往脫離其內在價值,與企業經營能力,產品市場適應能力,企業在國民經濟中的地位作用等相背離,故通過二級市場增發新股進行的資源配置,往往不是使資源流向利益效率高、國民經濟急需的部門和環節而是流向股價易炒作,投機有空間的企業。價格的扭曲導致資源配置的扭曲。我國股票市場上大盤股長期受冷落,而小盤股經常被暴炒說明了這種情況。
其二,扭曲市場功能。我國股票市場設計者所構想的股票市場的首要功能是推動體制改革的市場化進程。利用市場約束促進效率低下、管理落後的國有企業實現機制轉軌。但證券市場實際運行的結果,嚴重扭曲了市場功能。由於高度投機的交易市場能為原始股持有者帶來數倍,甚至數十倍於本金的收益,企業爭先恐後上市,工作的重點放在爭取上市而不是改制上。而一旦上市以後,股價由於投機上漲,企業又可以通過股市進行圈錢,又掩蓋了改制不徹底,管理落後、效率低下的沉痾。
其三,助長「尋租」活動。尋租在經濟學意義上指利用壟斷資源尋求壟斷租金(即超過其機會成本的額外收益)的行為。尋租是資源配置市場化進程被扭曲的結果,同時又會進一步扭曲這一進程。在證券市場上,由於權力資源的壟斷性(如批准上市的權利以及公司上市後圈錢的權力),在過度投機支撐下的高收益並不與高風險相對稱。於是證券市場中的錢權交易、違規操作、損公肥私等尋租活動必然盛行。企業為上市而跑「部」「權」進,中介機構為高額傭金而違規透支,政府官員利用職務公款炒股;上市公司不務正業,利用內幕消息炒作自家股票,操縱市場價格;上市公司以配股代替派息,不給股東回報而要求股東不斷給予回報,使投資者投資風險不斷被強制累積。
其四,擴大收入差距,加劇分配不公。證券市場由於其高風險本來就具有擴大收入差距的作用,而過度投機又進一步使收入差距的擴大加速。在我國扭曲的市場條件下,收入分配具有權力分配的特點,使收入分配不公進一步公開化和擴大化。
必須指出的是,股票市場的過度投機,不僅使投資者喪失投資的熱情,而且,由於示範效應,過度投機的影響是廣泛的。它不僅會使社會資源從實質性經濟領域流向虛擬化的符號性的經濟領域,造成經濟生活的泡沫化,而且它對民族精神的損害也是巨大的。在到處蔓延投機氣氛的環境下,每個人都夢想一夜致富,誰還會朝五晚九地辛勤耕耘呢。

其實任何市場都有投機,沒有投機就沒有市場。但我們發現中國市場投機的成分又太過了。有幾個方面必須改革:
1.發行機制
一是重組。跌到幾塊錢或ST之後,就可能重組,很少破產退市。所以有人炒垃圾股。這是制度原因,最近幾年,由於上市容易了,有所收斂。
2.對沖機制
中國缺乏做空個股機制,外部投資者難以通過做空盈利,上市公司在股價出現泡沫時增發股票獲利權利受到限制(蘇寧和萬科是這方面的高手)。
3.資金操縱
主力控盤之後,操縱股價,而監管不力。沒有價值的股票照樣漲,誰還在乎價值。
4.投資渠道少
中國資金不能投資國外,國內金融機構國家壟斷,民間力量薄弱。除了股市就是房市。這些資金只好投機。
對於價值投資者而言,處於一個投機的市場,會有更多的機會。埋怨市場過度投機者,往往是投機不成。一個市場是否有投資價值,不在於是否投機,而在於有沒有值得投資的公司。價值,永遠是投資的基石。

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