政府投資基金的思考

㈠ 3m互相理財怎麼樣會不會崩盤

騙人的，那個月收益30%的3M金融互助，是個標準的龐氏騙局。而3M的核心人物，所謂的俄羅斯數內學家馬夫羅季，1990年就容曾在俄羅斯搞過一次類似的金字塔騙局，1994年崩盤害人無數，還因此坐了4年牢。你可以網路啊 ，網路下3m理財!在其本國俄國3年垮台，卷錢走人。到了印度，剛開始就被政府取締，現在到中國了！你懂的！

㈡ 一是如何評價企業內在價值，二是如何思考股票市場價格。

看看如下網上摘錄就會加深理解：這個世界沒有什麼方法可以准確評估一個企業的價值，除非你去充分了解這家企業，了解企業的財務狀況，了解企業的經營，了解企業所處的環境以及競爭對手等。 價值投資就是在一家公司的市場價格相對於它的內在價值大打折扣時買入其股份。內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值在理論上的定義很簡單:它是一家企業在其餘下的壽命史中可以產生的現金的折現值。

雖然內在價值的理論定義非常簡單也非常明確，但要精確或甚至大概的計算一家公司的內在價值都是很困難的:
(1)「一家企業在其餘下的壽命史中可以產生的現金」本身就是一個難以琢磨的概念，這完全依賴於對公司未來的預期其本身就充滿了不確定性，以這個未來充滿了不確定性的現金流為基礎而形成的判斷有多大的可性度呢?
(2)影響折現值的另一個重要因素就是折現率，在不同的時點、征對不同的投資人會有相差懸殊的選擇---這也是一個不確定的因素。
股票價格總是變化莫測的，而股票的內在價值似乎也是變化莫測的?
如果不能解決對所謂內在價值的評估問題，那麼價值投資的理論基礎又何在呢?

我曾追隨著前輩大師們的足跡企圖對此問題的困惑尋求突破但收獲寥寥無幾。翻盡所有關於芭菲特的書籍及伯克希爾·哈薩維公司大量的年報資料，雖然關於「內在價值」的字眼隨處可見，但他卻從未告訴我們該如何去計算它。 芭菲特最主要的合夥人查利·芒格還曾耐人尋味的說過這樣的話:芭菲特常常提到現金流量但我卻從未看到他做過什麼計算;對此芭菲特解釋說:一切的數字與資料都存在於他的腦子里，若某些投資需要經過復雜的運算那它就不值得投資。看來要指望巴菲特來幫助我們解決內在價值的評估問題是沒希望了。雖然也曾有人建立過計算公司內在價值或實質價值的完美公式，但卻無法為公式里的變數提供准確的數據，它除了能滿足理論家的個人偏好外毫無實際意義。

關於內在價值的評估始終是一個模糊的問題，但以巴菲特為代表的前輩大師們還是提供了一些「定性」的評估指標:
(1)沒有公式能計算公司的真正價值，唯一的方法是徹底的了解這家公司;
(2)應該去偏愛那些產生現金而非消化現金的公司(不需一再投入大量現金卻能持續產生穩定現金流);
(3)目標公司就是以一個合理的價格買進一家容易了解且其未來5年10年乃至20年的獲利都很穩定的公司;
即便如此，面對「內在價值」我們依然一籌莫展
也許「內在價值」是個個性性的東西，對它的評估一半取決於其本身另一半則取決於評估它的投資者。
也許正是因為如此，巴菲特從不明確他自己的計算方式以免形成誤導，況且巴菲特本人也不能保證他的計算方式是正確的更不能保證是唯一正確的。在巴菲特的意識里「內在價值」也始終是個模糊的大概值。比如他曾在其年報中透露:如果兩個對伯克希爾·哈薩維公司都能熟悉的投資者對其「內在價值」進行評估那麼差異應該不會到10%。

顯然所謂的模糊性就是不確定性就是風險，對此巴菲特們有他們的應對之道----「安全空間」:它的內涵就是投資的目標不僅僅是價值而是被低估的價值。 市場價格相對於它的內在價值(一個模糊值)大打折扣的公司才有吸引力，簡而言之這個被加大的折扣就是安全空間，它讓我們在對內在價值的評估中如果犯錯誤也不會有重大的損失。股票的內在價值是指股票未來能給投資者帶來的現金流入的現值。價值投資者認為，如果股票的價格低於股票的內在價值，股票就值得買入，反之則應該賣出股票。價值投資據傳始創於美國的格雷厄姆，經巴菲特的發揚光大，投資理論日趨完善，被認為是目前最有效的投資方法。因此價值投資法也成了影響股票價格的最主要因素，事實上，也正是因為眾多投資者對股票內在價值判斷上的差異，使股票交易得以達成，股票的交易價格得以產生。從股票內在價值的定義看，決定股票內在價值的因素有兩個，一是未來現金流入，二是折現率。如果事先知道某隻股票未來能給投資者帶來的現金流入，我們可以很方便地計算出股票的內在價值，從而根據股票的當前價格，做出是否買賣的決定。下面舉幾個例子來看看價值投資者是如何計算股票內在價值的。例1．A股票未來每年可以獲得每股穩定的紅利1元，折現率是10%，則股票的內在價值是：1/10%=10元。例2．A股票當年紅利每股1元，未來紅利可以保持每年5%的增長速度，折現率是10%，則股票的內在價值是：1*（1+5%）/（10%-5%）=21元。例3．A股票當年紅利每股1元，未來5年紅利可以保持每年20%的增長速度，3年後紅利保持5%的增長率，折現率是10%，則股票的內在價值計算如下：1*（1+20%）/（1+10%）+1*（1+20%）2 /（1+10%）2+1*（1+20%）3/（1+10%）3+1*（1+5%）4/（10%-5%）/（1+10%）3=+++=35元左右從舉例不難發現，在相同折現率下，未來現金流入的差異，可以使內在價值發生很大的變化，上述三例的折現率是10%，如果我們把折現率改為8%，則同樣情況下的內在價值變為：12.5元、35元、58元 。雖然股票投資的每股現金流入不等於股票的每股收益，但理論上這種差異是時間上的差異，如果股票留存收益能為投資者帶來更大的收益，而且這種累計的收益最終能夠回報給投資者（理論上一個企業從成立至結束，對於全體股權投資者而言的現金凈流入等於這個企業存續期間的凈收益）， 那麼，投資者可以用判斷股票未來的收益來判斷股票的內在價值。從上面舉例我們已經發現，未來現金流入的差異和折現率的變動都可以使股票的內在價值發生巨大的差異，事實上，不同的投資者會有不同的資金成本，產生不同的折現率；由於種種原因，不同的投資者對同一隻股票的未來收益判斷會有很大的差異；隨著時間的推移或被投資股票情況發生變化，同一個投資者對同一隻股票的收益判斷也會發生很大變化，所有這一切都造成了股票交易的達成，股票價格的變動。如果眾多投資者的資金成本發生趨同的變化，或者說有眾多投資者對股票未來收益判斷發生趨同的變化，那麼股票的價格就會發生大幅變動。價值投資的最大好處是：如果你能准確估算股票的內在價值，你必定能購買到物有所值的股票，但其弊端也是顯而易見的，因為股票的內在價值取決於未來的現金流入，投資者往往無法准確估計股票的內在價值，不同的投資者對股票內在價值的估值會有很大的差異，或者說，當經濟情況發生變化時，原先估計的股票內在價值會發生重大變化。如果說，股票的內在價值影響股票價格，還不如說，對股票內在價值的估算影響股票的價格。 2． 資金對股票價格的影響從廣義的角度看，股票也可以看成一種貨幣，貨幣除了具有價值尺度功能外，也具有普通商品之屬性。雖然商品的價格取決於商品的使用價值，但也與商品的供求狀況密切相關。當商品供應不足時，商品的價格會上升，反之當商品供過於求，商品的價格會下跌。其實股票也一樣，當股票供應不足時，股票價格會普遍偏高，而當股票供應太多時，股票價格會下跌很多。從購買意願看，股票與商品也有相同的，人們購買商品是因為商品具有使用價值，投資者購買股票是因為投資者認為股票具有投資價值。但股票畢竟與商品還是有區別的，商品的使用價值只要滿足了購買者的需要後一般不會再進行購買，而股票具有的投資價值，只要購買者資金能夠保證，投資者會繼續買入股票。因此股票的供求關系是相對的，從資金的角度看，資金的供應狀況決定了股票的供求狀況。當資金供應充裕時，股票的價格會偏高，而當資金供應不足時，股票的價格會偏低。而資金的供應狀況又與國家的貨幣政策有很大的關系。當國家的貨幣政策趨於收緊商業銀行的放貸，貨幣供應量會減少，股票價格下跌，反之，國家的貨幣政策趨向於放鬆商業銀行的貸款，市場中的貨幣供應量會增加，股票價格上升。一個理性的投資者，會用內在價值判斷股票的投資價值，但投資者之所以購能夠成功購買股票，前提是投資者擁有資金。因為股票價格之產生，必有股票交易之達成，而股票交易之達成，必有資金之流動，沒有資金，好比巧婦難為無米之炊。我們不可否認股票的內在價值最終會影響到股票的價格，也可以說投資者對股票的內在價值的認可是達成股票交易的種子，但這顆種子如果沒有資金這份養料，股票交易及股票價格這顆大樹是無法發芽、壯大的。 3． 利率利率對股票價格的影響是間接的。利率主要從兩方面影響股票的價格。首先利率影響資金成本，銀行利率提高時，資金成本也會相應提高，反之則資金成本下降。而資金成本，是判斷股票內在價值的一個要素，因此，資金成本的高低，影響到股票內在價值的高低，最終影響到股票的價格。另一方面，利率的變動會影響到市場上資金的豐欠。貸款利率上升時，企業會減少貸款，市場上流動的資金相對減少，而貸款利率上升時，企業更願意用利用利率的銀行貸款，市場上流動的資金會相應增加。當銀行存款利率上升時，居民存款會從高風險的投資市場流入銀行，而當銀行存款利率下降時，會誘使居民存款流向高風險的投資市場。因此，利率的變動最終會影響到股票的價格。有一個例子很能說明利率對股票價格的影響有多大。1964年至1981年這17年間，美國的國內生產總值（GDP）增長了370%，上漲近5倍，但道瓊斯平均工業指數1964年12月31日為點，而1981年12月31日為875點。另一方面，美國政府的長期債券利率從1964年的4%漲到了1981年的15%以上。1982年到1998年的17年間，美國的GDP上漲不到3倍，但道瓊斯工業指數從875點漲到了9181點，1998年末，美國政府的長期債券利率也已降到了5%。 4． 時間時間對股票價格的影響也是間接的，可以從兩個方面來說明其對股票價格的影響。首先，一個好公司，會隨著時間的推移而不斷成長，其權益和收益的不斷增加，股票價格自然也會不斷提高；同樣一個差公司，由於連續虧損，不斷損失資產，隨著時間的推移，股票價格也自然會不斷下跌。因此時間對股票價格的影響與企業內在價值隨時間的變化息息相關。但總體而言，極大多數股票隨著時間的推移，或多或少都會創造一些財富，因此，反映全體股票價格的股指總體而言會隨著時間的推移而波動向上。時間對股票價格的另一種影響還是與股票的估值相關，在股票估值中，時間好比是個放大器，收益或利率（折現率）的些小變化，經時間這個放大器，可以使股票價格短期內發生大幅波動。我們可以用利率變動對債券價值之影響來說明此問題。 例4．某企業債期限為6年，面值100元，年利率1%，每年發放一次利息。債券估值折現率相對於一年期銀行存款利率的風險溢價為3%，分別計算銀行存款利率為4%和3%時的債券價值。 銀行存利利率4%，折現率7%，債券價值如下：1*+100*=71.4元 銀行存款利率3%,折現率6%,債券價值如下:1*+100*=75.4元 利率下降1%, 債券價值上升(75.4-71.4)/71.4=。如果債券的價格能反映債券的價值,則債券價格會因利率變動1%而上升,但如果該債券離到期期限為4年,在相同的折現率變化下,其價值會從79.7元升至82.7元, 升幅為。顯然，由於到期時間的縮短，利率變動對債券價格波動的影響變小，時間越長，對債券價格變動的影響也越大。股票的估值遠比債券復雜，除利率變動影響外，未來收益、成長性的變動，都會影響股票的估值，但其原理是一樣的。實際上，在對股票估值時的期限也遠比債券要長，因此，影響股票估值因素的變動引起的股票估值的波動也遠比債券價值的波動來得大。 5． 後言影響股票價格的因素除了以上這些外，還有很多，例如：股市人氣的高低、莊家對個股的控盤程度，國家政策對股市的調控等，但以上四個因素是最基本的，其中，內在價值和資金是基本中的基本。其實，股價或股指的高低是各種因素影響的綜合結果，並不是單個因素影響的結果。股票的內在價值會影響資金流入或流出股市。一般，當股票內在價值遠低於股票價格時，會吸引資金流入股市，從而推動股價上升；反之，當股價遠高於股票內在價值時，會造成資金從股市流出，引起股價下跌。資金也會反過來影響股票的估值。當資金偏緊時，隨著資金從股市流出，股價不斷下跌，股市人氣也會不斷下降，而人氣的下降又會進一步影響資金從股市流出，同時，也會影響到投資者對原先的股票的樂觀估值，往往在人氣最低落時，悲觀的估值也會彌漫開來。反之，如果資金不斷流入股市，股市人氣也會逐漸回暖，而人氣的回暖又會吸引資金流入股市，推動股價和股指的提高，也推動樂觀估值的產生。因此，理性估值有時會錯過股市的大好行情，而在股票下跌時又會過早買入而套住。市場利率的變化也會引起資金的變化，資金的增減（貨幣資金流動性變化）也會影響到市場利率的變化，同時，市場利率的變化也影響到股票估值的變化。股票價格或股指是各種因素影響的綜合結果，單憑一種因素去判斷股指的漲跌往往會得出錯誤的結論。趨勢投資者往往偏重於資金對股票價格的影響，一旦判斷失誤，往往會高位套住或低位踏空。而價值投資者則偏重於股票內在價值對股價的影響，由於股票內在價值判斷本身就有很大的不確定性，從而不得不提高投資的安全邊際而錯過許多優質的股票或錯過大好的股票行情。股票投資，看起來很簡單，互聯網技術更使其操作上很方便，但要真正做好，的確不容易。

㈢ 項目資本金內部收益率與項目投資財務內部收益率區別，及其公式

項目資本金內部收益率與項目投資財務內部收益率區別：

1、項目資本金財務內部收益率的期初的現金流出僅為資本金；而「項目投資財務內部收益率」中，此項為項目總投資額。

2、項目資本金財務內部收益率的借款相關的流量包括：經營期間利息流出，還本時的借款本金流出，不考慮期初借款本金流入。以後每年的自由現金流=經營活動現金流-利息-還本金=歸屬股東的現金流。

3、按以上現金流計算方法計算出的財務內部收益率就是項目資本金財務內部收益率，相當於使得以後年度的歸屬股東的現金流（扣除利息和本金後的現金流）的期初現值等於股東的期初（第0年）投出的資本金（現值）的折現率。

4、相比項目投資財務內部收益率（無借款和利息），項目資本金財務內部收益率的期初（第0年）的現金流出變少了（僅為資本金），以後年度的現金流量也因要扣除利息和還本金而變少了，計算此種方法下的內含報酬率，即為項目資本金財務內部收益率。要站在股東的立場考慮目資本金財務內部收益率相關的現金流量。

計算公式為：∑CI-CotX1+FIRR-t=0 t=1—n

式中 FIRR——財務內部收益率.財務內部收益率的計算過程如下：

1、計算年金現值系數p／A，FIRR，n=K／R；

2、查年金現值系數表，找到與上述年金現值系數相鄰的兩個系數p／A，i1，n和p／A，i2，n以及對應的i1、i2，滿足p／A，il，n K／Rp／A，i2，n；

3、用插值法計算FIRR： （FIRR-I）（i1—i2）=[K／R-pA，i1，n ][p／A，i2，n—p／A，il，n]
定義：項目在計算期內凈現金流量現值累計等於零時的折現率。是考察項目盈利能力的主要動態評價指標。

財務內部收益率是反映項目實際收益率的一個動態指標，該指標越大越好。一般情況下，財務內部收益率大於等於基準收益率時，項目可行。財務內部收益率的計算過程是解一元n次方程的過程，只有常規現金流量才能保證方程式有唯一解。

(CI 為第i年的現金流入、CO 為第i年的現金流出、ai 為第i年的貼現系數、n 為建設和生產服務年限的總和、i 為內部收益率)

㈣ 關於財務管理華夏基金案例的一些問題~~（馬忠書上第六章案例後面思考題）

1、當然需要考慮，基金風險系數的計量一般主要以β系數來看 不同類型的基金，不能一起比較。比如股票型的，混合型的，債券型等， 貝塔系數衡量基金收益相對於業績評價基準收益的總體波動性，是一個相對指標。 β 越高，意味著基金相對於業績評價基準的波動性越大。 β 大於 1 ，則基金的波動性大於業績評價基準的波動性。反之亦然。
如果 β 為 1 ，則市場上漲 10 ％，基金上漲 10 ％；市場下滑 10 ％，基金相應下滑 10 ％。如果 β 為 1.1, 市場上漲 10 ％時，基金上漲 11%, ；市場下滑 10 ％時，基金下滑 11% 。如果 β 為 0.9, 市場上漲 10 ％時，基金上漲 9% ；市場下滑 10 ％時，基金下滑 9% 。
2、因為股票本身就是高風險高收益的類型。
3、不一定，這取決於個股風險，有些股票佔比小的混合基金風險比股票基金風險還大。
4、當然需要考慮，基金投資組合本身就是為了控制投資，分散風險。
投資組合的目的就是為了化解投資風險，確保既得利潤。首先，一般情況下不宜購買超過3隻以上的基金，這樣會耗費太多的投資精力，投資效果未必好。第二，不要購買兩只以上同類型產品，因為如果遇到不可控風險，同類型產品都會同時遇險，風險無法迴避，如果兩只收益都好，買其中較好的一隻足矣。第三，不要購買同一基金公司旗下產品，如果基金公司本身有問題，會連累旗下所有的基金產品，風險依然很大。

㈤ 沈思的創業路,給了我們哪些辯證法的思考

不同資金等級最佳賺錢項目的分析對比評估報告

一、一億以上的資金適合於投資有國家背景的特大型投資項目、壟斷性行業和項目，國際領先地位新興產業的開發、參股金融公司。其他的列入次要考察對象。
二、千萬以上的資金適合於投資有政府背景的大型投資項目、投資房地產、創辦類似小金融公司、民間資金借貸、行業優勢的大型產品開發、區域性壟斷性的性行業和項目，國內領先地位新興產業的開發。其他的列入次要考察對象。
三、百萬以上的資金適合於投資有政府背景的中型投資項目、有區域性競爭優勢的公司廠礦、參股類似小金融公司、民間資金借貸、地區性的優勢產品開發、區域性壟斷性的性行業和項目，區域性領先地位新興產業的開發、藉助新型技術配方開個中型廠生產區域性日常必須的日用品供應（比如用一種最新的固體洗滌王兌水就能同時生產洗潔精、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗車液、布草洗滌劑、水洗廠專用洗滌劑、液體砂漿王、工業清洗劑、工業除油劑、脫脂劑、萬能清洗劑、萬能去污劑、玻璃清洗劑、機頭水、外牆清洗劑、浸泡液、油煙機除油劑、硬表面清洗劑、重油污清洗劑、塑料清洗劑、金屬清洗劑、金屬除油劑、電鍍除油劑、機用洗碗劑、瓶子清洗劑、免擦洗車液、萬能除油劑、全能水、脫模劑、檯布清洗劑、不銹鋼清洗劑、家政清洗劑、酒店用品清洗劑、硅油清洗劑、精油清洗劑、衣物浸泡漂白劑、通用乳化劑等等。所有行業所有產品都通通適用，特別適合中小創業投資，需要查詢固體洗滌王的可以上成都恆豐宏業洗滌劑廠官方網站，向他們索取免費的技術配方和試驗樣品，先學會技術，自己試驗成功後考察市場前景才能入手）。其他的列入次要考察對象。
四、十萬以上的資金適合於投資有政府背景的小型投資項目，民間資金借貸、有一定競爭優勢的公司廠礦、自己有把握的貿易公司、地區性的優勢產品開發、地區性壟斷性的性行業和項目，地區領先地位新興產業的開發、藉助新型技術配方開個中小型廠生產地區日常必須的日用品（比如用一種最新的固體洗滌王兌水就能同時生產洗潔精、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗車液、布草洗滌劑、水洗廠專用洗滌劑、液體砂漿王、工業清洗劑、工業除油劑、脫脂劑、萬能清洗劑、萬能去污劑、玻璃清洗劑、機頭水、外牆清洗劑、浸泡液、油煙機除油劑、硬表面清洗劑、重油污清洗劑、塑料清洗劑、金屬清洗劑、金屬除油劑、電鍍除油劑、機用洗碗劑、瓶子清洗劑、免擦洗車液、萬能除油劑、全能水、脫模劑、檯布清洗劑、不銹鋼清洗劑、家政清洗劑、酒店用品清洗劑、硅油清洗劑、精油清洗劑、通用乳化劑等等。所有行業所有產品都通通適用，特別適合中小創業投資，需要查詢固體洗滌王的可以上成都恆豐宏業洗滌劑廠官方網站，向他們索取免費的技術配方和試驗樣品，先學會技術，自己試驗成功後考察市場前景才能入手）。其他的列入次要考察對象。
五、萬以上的資金適合於做政府機關和領導特權關系背景的微型投資項目、做自己有把握的創業投資、藉助新型技術配方開個小廠生產當地日常必須的日用品（比如用一種最新的固體洗滌王兌水就能同時生產洗潔精、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗車液、布草洗滌劑、水洗廠專用洗滌劑、液體砂漿王、工業清洗劑、工業除油劑、脫脂劑、萬能清洗劑、萬能去污劑、玻璃清洗劑、機頭水、外牆清洗劑、浸泡液、油煙機除油劑、硬表面清洗劑、重油污清洗劑、塑料清洗劑、金屬清洗劑、金屬除油劑、電鍍除油劑、機用洗碗劑、瓶子清洗劑、免擦洗車液、萬能除油劑、全能水、脫模劑、檯布清洗劑、不銹鋼清洗劑、家政清洗劑、酒店用品清洗劑、硅油清洗劑、精油清洗劑、通用乳化劑等等。所有行業所有產品都通通適用，特別適合中小創業投資，需要查詢固體洗滌王的可以上成都恆豐宏業洗滌劑廠官方網站，向他們索取免費的技術配方和試驗樣品，先學會技術，自己試驗成功後考察市場前景才能入手）、加盟做縣級快遞公司、加盟做品牌產品的當地代理、開個有優勢的門面經營、參股一些有贏利的公司，其他的列入次要考察對象。
六、千以上的資金適合於做多人合資並有把握的創業投資、多人合資藉助新型技術配方開個小廠生產一些當地日常必須的日用品（比如用一種最新的固體洗滌王兌水就能同時生產洗潔精、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗車液、布草洗滌劑、水洗廠專用洗滌劑、工業清洗劑、工業除油劑、脫脂劑、液體砂漿王、萬能清洗劑、萬能去污劑、玻璃清洗劑、機頭水、外牆清洗劑、浸泡液、油煙機除油劑、硬表面清洗劑、重油污清洗劑、塑料清洗劑、金屬清洗劑、金屬除油劑、電鍍除油劑、機用洗碗劑、瓶子清洗劑、免擦洗車液、萬能除油劑、全能水、脫模劑、檯布清洗劑、不銹鋼清洗劑、家政清洗劑、酒店用品清洗劑、硅油清洗劑、精油清洗劑、通用乳化劑等等。所有行業所有產品都通通適用，特別適合中小創業投資，需要查詢固體洗滌王的可以上成都恆豐宏業洗滌劑廠官方網站，向他們索取免費的技術配方和試驗樣品，先學會技術，自己試驗成功後考察市場前景才能入手）、多人合資開個有優勢的門面經營、中介性質的小型服務，其他的列入次要考察對象。
七、有技術缺資金的適合於做用技術找資金的合作項目
八、缺技術缺資金的適合於做用關系找資金、用關系找項目、用關系牽線搭橋的服務。
九、有專業特長的適合於發揮專業特長優勢。