股票定價模型公司

1. 資本資產定價模型里的平均股票的要求收益率怎麼求

我的回答（最佳答案）
看平衡收支表,看利潤等.先去這個公司看其報表.看利潤,要從其內銷售收入來看容.
比如利潤占的比例是多少.從毛利潤的大小可以知道一個公司的進貨商如何.
如果毛利潤與銷售額的比例大，說明其進貨便宜.從分紅可以看出公司是注重投資,
還是注重短期的獲利.從流動資金和流動負債的比例可以看出公司償還他人的能力。
如果過低,可以從側面說明公司的管理,效率不高,如果太高,又說明公司不善於投資.
其他方面，你可以從公司的管理人員來看,了解其背景,評估他的能力,以及是否適合這個公司.或者從過去的業績
來看,然後要看這個公司的貸款如何。如果太多,就有風險,或者說底氣不足.用凈利潤除以銷售額可以知道公司在
其他方面的消耗的管理，比如水電,辦公用品等.如果結果比較高，說明公司節省,管理有序,如果比較低,說明公司
的效率不高.最後,把公司的每一年的業績都比較一下，
如果是明顯上升,就可以說明公司的方向是正確的。

2. 論股票定價理論和資產定價模型的異同

與資本資產定價模型一樣，套利定價理論假設
1.投資者有相同的投資理念；
2.投資者是回版避風險的，並且權要效用最大化；
3.市場是完全的。

與資本資產定價模型不同的是，套利定價理論沒有以下假設
1.單一投資期；
2.不存在稅收；
3.投資者能以無風險利率自由借貸；
4.投資者以收益率的均值和方差為基礎選擇投資組合。

3. 股票定價模型的目錄

第1章 股票價值
1.1 資本成本
1.2 價值含義
1.3 股票價值與企業價值
1.4 股票價值的創造
1.5 基本投資策略
1.6 正確認識價值評估
第2章 離散時間股票定價模型
2.1 現金流量貼現模型
2.2 股利貼現模型
2.3 超常收益模型
第3章 連續時間會計變數
3.1 連續時間會計變數的概念體系
3.2 會計變數之間的關系
第4章 連續復利股票定價模型
4.1 連續復利股票定價模型
4.2 連續復利股票定價模型的應用
4.3 普通復利股票定價模型
第5章 周期性波動股票定價模型
5.1 周期性波動股票定價模型
5.2 最佳股權股息率
5.3 周期性波動股票定價模型的近似計算
第6章 利用三角函數的近似演算法
6.1 利用三角函數的遞推計算
6.2 三角函數級數的應用
第7章 一階自回條件下的股票定價模型
7.1 股權收益生成函數的自回歸
7.2 股權股息生成函數的自回歸
第8章 連續資本成本股票定價模型
8.1 連續資本成本股票定價模型
8.2 業績函數股票定價模型
8.3 業績函數股票定價模型的性質
8.4 一階自回歸業績函數定價模型
8.5 效應函數股票定價模型
8.6 短期預測下的股票定價模型
第9章 股票價值決定函數
9.1 線性業績函數
9.2 減速業績函數
9.3 階段性業績函數
9.4 周期性波動業績函數
9.5 影子業績函數
9.6 非線性分配函數
第10章 連續時間股票定價模型在管理決策中的應用
第11章 連續時間股票定價模型在實證會計研究中的應用
第12章 股票價值決定因子的實證分析
第13章 連續資本成本股票定價模型的實證分析
第14章 會計變數預測方法
附錄 本書涉及的主要拉普拉斯變換
參考文獻

4. 什麼是black-sholes公式

布萊克－斯科爾斯期權定價模型,用於在給定條件下計算期權價值的。

網路

期權定價模型

期權定價模型（OPM）----由布萊克與斯科爾斯在20世紀70年代提出。該模型認為，只有股價的當前值與未來的預測有關；變數過去的歷史與演變方式與未來的預測不相關 。模型表明，期權價格的決定非常復雜，合約期限、股票現價、無風險資產的利率水平以及交割價格等都會影響期權價格。

中文名

期權定價模型

簡稱

OPM

創始人

布萊克與舒爾斯

創立時間

20世紀70年代

目錄

1發展歷程

2理論前驅

3定價方法

4主要模型

▪B-S模型

▪二項式模型

發展歷程

編輯

期權是購買方支付一定的期權費後所獲得的在將來允許的時間買或賣一定數量的基礎商品(underlying assets)的選擇權。期權價格是期權合約中唯一隨市場供求變化而改變的變數，它的高低直接影響到買賣雙方的盈虧狀況，是期權交易的核心問題。早在1900年法國金融專家勞雷斯·巴舍利耶就發表了第一篇關於期權定價的文章。此後，各種經驗公式或計量定價模型紛紛面世，但因種種局限難於得到普遍認同。70年代以來，伴隨著期權市場的迅速發展，期權定價理論的研究取得了突破性進展。

在國際衍生金融市場的形成發展過程中，期權的合理定價是困擾投資者的一大難題。隨著計算機、先進通訊技術的應用，復雜期權定價公式的運用成為可能。在過去的20年中，投資者通過運用布萊克——斯克爾斯期權定價模型，將這一抽象的數字公式轉變成了大量的財富。

期權定價是所有金融應用領域數學上最復雜的問題之一。第一個完整的期權定價模型由Fisher Black和Myron Scholes創立並於1973年公之於世。B—S期權定價模型發表的時間和芝加哥期權交易所正式掛牌交易標准化期權合約幾乎是同時。不久，德克薩斯儀器公司就推出了裝有根據這一模型計算期權價值程序的計算器。大多從事期權交易的經紀人都持有各家公司出品的此類計算機，利用按照這一模型開發的程序對交易估價。這項工作對金融創新和各種新興金融產品的面世起到了重大的推動作用。

斯克爾斯與他的同事、已故數學家費雪·布萊克(Fischer Black)在70年代初合作研究出了一個期權定價的復雜公式。與此同時，默頓也發現了同樣的公式及許多其它有關期權的有用結論。結果，兩篇論文幾乎同時在不同刊物上發表。所以，布萊克—斯克爾斯定價模型亦可稱為布萊克—斯克爾斯—默頓定價模型。默頓擴展了原模型的內涵，使之同樣運用於許多其它形式的金融交易。瑞士皇家科學協會(The Royal Swedish Academyof Sciencese)贊譽他們在期權定價方面的研究成果是今後25年經濟科學中的最傑出貢獻。

1979年，科克斯（Cox）、羅斯（Ross)和盧賓斯坦（Rubinsetein）的論文《期權定價：一種簡化方法》提出了二項式模型（Binomial Model），該模型建立了期權定價數值法的基礎，解決了美式期權定價的問題。

理論前驅

1、巴施里耶（Bachelier，1900）

2、斯普倫克萊（Sprenkle,1961）

3、博內斯(Boness，1964）

4、薩繆爾森（Samuelson,1965）

定價方法

（1）Black—Scholes公式

（2）二項式定價方法

（3）風險中性定價方法

（4）鞅定價方法等

主要模型

B-S模型

期權定價模型基於對沖證券組合的思想。投資者可建立期權與其標的股票的組合來保證確定報酬。在均衡時，此確定報酬必須得到無風險利率。期權的這一定價思想與無套利定價的思想是一致的。所謂無套利定價就是說任何零投入的投資只能得到零回報，任何非零投入的投資，只能得到與該項投資的風險所對應的平均回報，而不能獲得超額回報（超過與風險相當的報酬的利潤）。從Black-Scholes期權定價模型的推導中，不難看出期權定價本質上就是無套利定價。[1]

假設條件

1、標的資產價格服從對數正態分布；

2、在期權有效期內，無風險利率和金融資產收益變數是恆定的；

3、市場無摩擦，即不存在稅收和交易成本；

4、金融資產在期權有效期內無紅利及其它所得(該假設後被放棄)；

5、該期權是歐式期權，即在期權到期前不可實施。

定價公式

C=S·N(D1)-L·(E^(-γT))*N(D2)

其中:

D1=(Ln(S/L)+(γ+(σ^2)/2)*T)/(σ*T^(1/2))

D2=D1-σ*T^(1/2)

C—期權初始合理價格

L—期權交割價格

S—所交易金融資產現價

T—期權有效期

γ—連續復利計無風險利率H

σ2—年度化方差

N()—正態分布變數的累積概率分布函數，在此應當說明兩點：

第一，該模型中無風險利率必須是連續復利形式。一個簡單的或不連續的無風險利率(設為γ0)一般是一年復利一次，而γ要求利率連續復利。γ0必須轉化為r方能代入上式計算。兩者換算關系為:γ=LN(1+γ0)或γ0=Eγ-1。例如γ0=0.06，則γ=LN(1+0.06)=0583，即100以583%的連續復利投資第二年將獲106，該結果與直接用γ0=0.06計算的答案一致。

第二，期權有效期T的相對數表示，即期權有效天數與一年365天的比值。如果期權有效期為100天，則T=100/365=0.274。

推導運用

(一)B-S模型的推導B-S模型的推導是由看漲期權入手的，對於一項看漲期權，其到期的期值是:E[G]=E[max(ST-L，O)]

其中，E[G]—看漲期權到期期望值ST—到期所交易金融資產的市場價值

L—期權交割(實施)價

到期有兩種可能情況:1、如果STL，則期權實施以進帳(In-the-money)生效，且mAx(ST-L，O)=ST-L

2、如果ST<>

max(ST-L，O)=0

從而:E[CT]=P×(E[ST|STL)+(1-P)×O=P×(E[ST|STL]-L)

其中:P—(STL)的概率E[ST|STL]—既定(STL)下ST的期望值將E[G]按有效期無風險連續復利rT貼現，得期權初始合理價格:C=P×E-rT×(E[ST|STL]-L)(*)這樣期權定價轉化為確定P和E[ST|STL]。

首先，

對收益進行定義。與利率一致，收益為金融資產期權交割日市場價格(ST)與現價(S)比值的對數值，即收益=1NSTS。由假設1收益服從對數正態分布，即1NSTS～N(μT，σT2)，所以E[1N(STS]=μT，STS～EN(μT，σT2)可以證明，相對價格期望值大於EμT，為:E[STS]=EμT+σT22=EμT+σ2T2=EγT從而，μT=T(γ-σ22)，且有σT=σT其次，求(STL)的概率P，也即求收益大於(LS)的概率。已知正態分布有性質:Pr06[ζχ]=1-N(χ-μσ)其中:ζ—正態分布隨機變數χ—關鍵值μ—ζ的期望值σ—ζ的標准差所以:P=Pr06[ST1]=Pr06[1NSTS]1NLS]=1N-1NLS2)TTNC4由對稱性:1-N(D)=N(-D)P=N1NSL+(γ-σ22)TσTArS第三，求既定STL下ST的期望值。因為E[ST|ST]L]處於正態分布的L到∞范圍，所以，E[ST|ST]=S EγT N(D1)N(D2)

其中:

D1=LNSL+(γ+σ22)TσTD2=LNSL+(γ-σ22)TσT=D1-σT最後，

將P、E[ST|ST]L]代入(*)式整理得B-S定價模型:C=S N(D1)-L E-γT N(D2)(二)B-S模型應用實例假設市場上某股票現價S為164，無風險連續復利利率γ是0.0521，市場方差σ2為0.0841，那麼實施價格L是165，有效期T為0.0959的期權初始合理價格計算步驟如下:

①求D1:D1=(1N164165+(0.052)+0.08412)×0.09590.29×0.0959=0.0328

②求D2:D2=0.0328-0.29×0.0959=-0.570

③查標准正態分布函數表，得:N(0.03)=0.5120N(-0.06)=0.4761

④求C:C=164×0.5120-165×E-0.0521×0.0959×0.4761=5.803

因此理論上該期權的合理價格是5.803。如果該期權市場實際價格是5.75，那麼這意味著該期權有所低估。在沒有交易成本的條件下，購買該看漲期權有利可圖。

(三)看跌期權定價公式的推導B-S模型是看漲期權的定價公式。

根據售出—購進平價理論(Put-callparity)可以推導出有效期權的定價模型，由售出—購進平價理論，購買某股票和該股票看跌期權的組合與購買該股票同等條件下的看漲期權和以期權交割價為面值的無風險折扣發行債券具有同等價值，以公式表示為:

S+PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T

移項得:PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T-S，將B-S模型代入整理得:P=L E-γT [1-N(D2)]-S[1-N(D1)]此即為看跌期權初始價格定價模型。

發展

B-S模型只解決了不分紅股票的期權定價問題，默頓發展了B-S模型，使其亦運用於支付紅利的股票期權。(一)存在已知的不連續紅利假設某股票在期權有效期內某時間T(即除息日)支付已知紅利DT，只需將該紅利現值從股票現價S中除去，將調整後的股票價值S′代入B-S模型中即可:S′=S-DT E-rT。如果在有效期內存在其它所得，依該法一一減去。從而將B-S模型變型得新公式:

C=(S- E-γT N(D1)-L E-γT N(D2)

(二)存在連續紅利支付是指某股票以一已知分紅率(設為δ)支付不間斷連續紅利，假如某公司股票年分紅率δ為0.04，該股票現值為164，從而該年可望得紅利164×0.04=6.56。值得注意的是，該紅利並非分4季支付每季164；事實上，它是隨美元的極小單位連續不斷的再投資而自然增長的，一年累積成為6.56。因為股價在全年是不斷波動的，實際紅利也是變化的，但分紅率是固定的。因此，該模型並不要求紅利已知或固定，它只要求紅利按股票價格的支付比例固定。

在此紅利現值為:S(1-E-δT)，所以S′=S E-δT，以S′代S，得存在連續紅利支付的期權定價公式:C=S E-δT N(D1)-L E-γT N(D2)

影響

自B-S模型1973年首次在政治經濟雜志(Journalofpo Litical Economy)發表之後，芝加哥期權交易所的交易商們馬上意識到它的重要性，很快將B-S模型程序化輸入計算機應用於剛剛營業的芝加哥期權交易所。該公式的應用隨著計算機、通訊技術的進步而擴展。到今天，該模型以及它的一些變形已被期權交易商、投資銀行、金融管理者、保險人等廣泛使用。衍生工具的擴展使國際金融市場更富有效率，但也促使全球市場更加易變。新的技術和新的金融工具的創造加強了市場與市場參與者的相互依賴，不僅限於一國之內還涉及他國甚至多國。結果是一個市場或一個國家的波動或金融危機極有可能迅速的傳導到其它國家乃至整個世界經濟之中。中國金融體制不健全、資本市場不完善，但是隨著改革的深入和向國際化靠攏，資本市場將不斷發展，匯兌制度日漸完善，企業也將擁有更多的自主權從而面臨更大的風險。因此，對規避風險的金融衍生市場的培育是必需的，對衍生市場進行探索也是必要的，人們才剛剛起步。

二項式模型

二項式模型的假設主要有：

1、不支付股票紅利。

2、交易成本與稅收為零。

3、投資者可以以無風險利率拆入或拆出資金。

4、市場無風險利率為常數。

5、股票的波動率為常數。

假設在任何一個給定時間，金融資產的價格以事先規定的比例上升或下降。如果資產價格在時間t的價格為S，它可能在時間t+△t上升至uS或下降至dS。假定對應資產價格上升至uS，期權價格也上升至Cu，如果對應資產價格下降至dS，期權價格也降至Cd。當金融資產只可能達到這兩種價格時，這一順序稱為二項程序。

5. 請問股票定價理論與資產定價模型的異同

最大的區別在於對風險的量化方式和描述不同！ 投資組合理論是馬克維茨提出的，回主要是用方差來答衡量風險，描述的是絕對風險。通過分散化投資，使得投資組合的風險（也就是方差）最小化。 資本資產定價模型（CPAM）公式為：預期收益率=無風險收益率+貝塔值*（市場組合收益率-無風險收益率）。用貝塔值來衡量風險，意思是該項資產價格相對於市場的波動，描述的是相對風險。 希望能幫到你~~

6. Black-Scholes期權定價模型的分紅方法

B-S-M模型只解決了不分紅股票的期權定價問題，默頓發展了B-S模型，使其亦運用於支付紅利的股票期權。
(一)存在已知的不連續紅利假設某股票在期權有效期內某時間T(即除息日)支付已知紅利DT，只需將該紅利現值從股票現價S中除去，將調整後的股票價值S′代入B-S模型中即可:S′=S-DT·E-rT。如果在有效期內存在其它所得，依該法一一減去。從而將B-S模型變型得新公式:
C=(S-·E-γT·N(D1)-L·E-γT·N(D2)
(二)存在連續紅利支付是指某股票以一已知分紅率(設為δ)支付不間斷連續紅利，假如某公司股票年分紅率δ為0.04，該股票現值為164，從而該年可望得紅利164×004=6.56。值得注意的是，該紅利並非分4季支付每季164；事實上，它是隨美元的極小單位連續不斷的再投資而自然增長的，一年累積成為6.56。因為股價在全年是不斷波動的，實際紅利也是變化的，但分紅率是固定的。因此，該模型並不要求紅利已知或固定，它只要求紅利按股票價格的支付比例固定。
在此紅利現值為:S(1-E-δT)，所以S′=S·E-δT，以S′代S，得存在連續紅利支付的期權定價公式:C=S·E-δT·N(D1)-L·E-γT·N(D2)

7. 持有的定增股票復牌後會跌多少

原因一： 定增所獲資金短期內難見效益
我們要認清一點是，現金是不帶來增值的，因此，通過增發獲得的現金，必須先行變為非現金的資產（如存貨）或生產的產能（大多募投方向為產能或收購公司），才可以投入生產。近期增發，很多公司投向多為新能源汽車有關的項目，這些項目從投入建設，到產出，一般周期都達到六個月以上，有的甚至長達2-3年，因此，定增募得的資金是不會很快帶來上市公司的盈利。只有收購公司或資產，才有可能盡早實現盈利。

原因二：股票定價模型可推定股票價值下移
股票的價格，是按照一定的定價模型支撐的，以下愛股說對於股票的定價模型：

愛股說股票定價模型

對於定價模型必須釐清的一些概念：
我們可以發現，理論上，股價應該跟三個因素相關，即每股凈資產、ROE、n，這三個因素有關，那麼什麼是 每股凈資產、ROE、n（回本周期）呢？
每股凈資產，是按上市公司歸屬於股東的凈資產除以總股本計算而得的每股所含的凈資產；這個數據大多數的財經網站都有披露。
ROE，即年化扣除非經常性損益的凈資產收益率，是上市公司每100元股東投資（或股東權益）每年可以賺得的利潤。 如ROE10%，即意味著這家企業每100元股東投資一年可以賺回10元凈利潤，以此類推。這個數據在愛股說的個股頁上就有。這個數據，除愛股說外大多數的財經網站是沒有的，有的也都包含了非經常性損益在內，因此，不能准備反映上市公司的經營獲利能力。而愛股說披露的這一項數據，是扣除了非經常性損益後的上市公司的經營獲利能力。
n，回本周期，即在特定的利率環境下，市場普遍認可多少年回本的時間長短，以年為單位。以當下的利率環境為例，約在8年的左右。

通過定價模型可推導出的結論：
在企業定增完畢後，除n外（n是由於利率環境沒有發生重大變化），每股凈資產與凈資產收益率都會發生變化，其中，每股凈資產是因為定增價格接近市場價格，而一般的情況下，市場價格都在2，3倍於每股凈資產，甚至更高，因此定增完成後，每股凈資產肯定會出現上升。
但是，ROE作為企業的盈利能力的最核心指標，由於短期內企業募集完成的資金難以產生效率，即不可能帶來額外的利潤，因此，作為分子的凈利潤變化不大，但作為分母的歸屬於股東的權益卻由於定增而發生大幅增長後，因此，定增完成後ROE幾乎肯定會出現明顯的下降。
由此，定增導致股價定價模型中的每股凈資產與ROE兩個因子分別發生向上與向下的變化，但由於ROE與股價是n次方級關系，（1+ROE)^n與股價的關聯度遠大於每股凈資產與股價的關聯度，因此，定增結果勢必造成股票的合理價格下調。
原因三：套利空間驅動使然
由於定增一般情況下，向不超過10位投資者增發，鎖定期12個月。如果這些認購定增的投資者此前持有公司的股票，那麼，當定增股票到賬後，由於定增的價格低於市場價格，必然帶來套利空間。比如說，一名投資者原來持有1000萬股，每股市場價格21元，而定增的價格如果為18元，認購500萬股，鎖定期12個月，那麼，在定增股份到賬後，把原來持有的1000萬股中的500萬股沽出，即可以兌現每股約3元的套利空間。因此，由於套利空間的存在，也將會使得股價出現相應的下跌。
當然，有人會說，去年牛市的時候，只要定增，必然會有三五個漲停板。我認為那是很極端的情況，牛市裡的表現，是不可以適用在其他正常的市場狀態下的。 這就是我們通常看到的，為什麼定增後，股價一般會出現下跌的原因。

8. 貝塔系數怎麼計算 具體

貝塔系數利用回歸的方法計算。貝塔系數為1即證券的價格與市場一同變動。貝塔系數高於1即證版券價權格比總體市場更波動。貝塔系數低於1（大於0）即證券價格的波動性比市場為低。

貝塔系數的計算公式：

其中ρam為證券a與市場的相關系數；σa為證券a的標准差；σm為市場的標准差。

據此公式，貝塔系數並不代表證券價格波動與總體市場波動的直接聯系。

不能絕對地說，β越大，證券價格波動（σa）相對於總體市場波動（σm）越大；同樣，β越小，也不完全代表σa相對於σm越小。

甚至即使β = 0也不能代表證券無風險，而有可能是證券價格波動與市場價格波動無關（ρam= 0），但是可以確定，如果證券無風險（σa），β一定為零。